依照美国劳工部数据，本年3月美消费者代价指数（CPI）同比上涨8.5%，创下1981年12月此后新高。面临40年来最要紧的通货膨胀，美国当局多次“甩锅”，试图将物价飞涨的缘由归罪于俄乌冲突。结果上，其自己的失当战略才是真正的“元凶祸首”。美国改过冠肺炎疫情此后实行不负仔肩的洪流漫灌式战略，一方面导致资产代价虚高，金融危险累积；另一方面又导致供需缺口不断推广，通胀压力陡增。与此同时，美国这一战略还害己损人，向全国输出了通胀压力，增大了金融危险，拖累环球经济苏醒，让全全国为其协同“埋单”，再一次印证了“美元是美国的货泉，却是全全国的题目”的美元霸权本色。

　　本轮美国通胀虽是多种成分叠加的结果，但美联储货泉超发应是最基本缘由。2020年3月此后，为了应对疫情导致的经济逆境，美联储推出了一系列超惯例量化宽松战略。一方面，延续两次降息将基准利率降至0至0.25%，亲密于零；另一方面，推出“无上限”量化宽松战略，通过直接添置国债“扩表”，豪爽开释美元。美联储的资产欠债表显示，2020年3月底其持有的证券项（搜罗国债等）为4.37万亿美元，到2021年岁晚就达8.27万亿美元，本年4月20日是8.5万亿美元。正在“无上限”宽松战略扶帮下，美国巨额财务补贴导致住民收入大幅上涨，国内消费需求大幅晋升，同时也使美国当局债台高筑。截至本年4月22日，美国当局债务余额高达30.4万亿美元，债务率高达132%。这种范围和力度亘古未有的经济刺激，带来了庞杂的通胀压力和金融危险。早正在2021年上半年，美国通胀即已仰面，5月份CPI同比已上升5%，但这并未遏造美联储不断量化宽松的措施。结果是通胀不断走高，日趋恶化，到12月份CPI同比上升达7%，本年前3个月更永诀高达7.5%、7.9%和8.5%。

　　除了货泉超发这一本原性成分，鞭策美国物价不断上涨的直接缘由照样供需求紧失衡，缺口不断推广。2008年次贷危急后，美国虽也执行了多轮量化宽松战略，但并未激励要紧通胀，要紧缘由是资金进入了股市、房地产和环球墟市，鞭策金融资产代价上涨，美国股市和房地产步入延续十多年的大牛市，但美国幼我支拨亏损导致对商品和效劳的持久需求亏损，同期环球实体经济也未受到来自供应链和供应侧的所谓“供应扰动”。而此次量化宽松所处的配景却截然有异：一方面，洪流漫灌式战略大大刺激了美国消费需求，使总需求处于扩张状况；另一方面新冠肺炎疫情、俄乌冲突、美国加征闭税以及劳动力供应要紧亏损等成分叠加，又使供应侧再也难以支持其洪流漫灌式战略太平着陆，通货膨胀自成一定结果。

　　最先，疫情扩张导致环球供应链受阻以至断裂，不断推升环球通货膨胀。2019岁暮至2022年3月，环球商品代价能源指数与非能源指数，永诀从76.93和83.64上升至160.91和139.25，涨幅永诀为109.15%和66.49%。美国2021年货色进口占GDP比重达12.8%，是环球第一猛进易国，其供应链高度依赖国际墟市。疫情导致供应链断裂，使美国从生涯一定品到汽车零部件，险些全面商品都产生分别水平的求过于供。加之疫情反一再复，导致“供应扰动”短期很难缓解。

　　日前，一名女子正在美国华盛顿的加油站给汽车加油。美国劳工部布告的数据显示，本年美国消费者代价指数（CPI）延续上涨，月同比涨幅为近40年来最大，凸显美国通货膨胀压力不断攀升。据新华社发

　　其次，美国劳动力墟市供应亏损，导致“工资-代价”螺旋上升。据美劳工局统计，疫情暴发此后，美国的劳动插足率从63.4%降至62.2%，低重1.2个百分点，免职率、地位空白率、地位空白与赋闲工人的比例都亲密汗青最高秤谌。依照高盛阐述，目前美国劳动力需求已光复到疫情暴发前的秤谌之上，但劳动力供应的光复却迂缓得多，具体秤谌仍要比疫情暴发前低近100万。因而，劳动力需求的迟缓推广与供应的迂缓苏醒，导致劳动力墟市供应要紧亏损，豪爽用工企业只好通过加薪来雇用人才，人力本钱迟缓上涨，增大本钱鞭策型代价上涨压力，同时加薪又直接刺激了消费需求，导致需求拉动型代价上涨，从而造成“工资-代价”螺旋上升。据美环球贸易经济协会观察，本年一季度，高达70%的美国企业用工本钱上涨，到达汗青最高秤谌。同时，一朝公共造成通胀预期，就会带来通胀的黏性。

　　再次，从特朗普时刻就早先对中国加征的闭税，对美国国内物价上涨也起到了推波帮澜的感化。据穆迪陈述，美交易战加征的闭税，约莫7.6%由中国企业承当，其余90%多则要由美国企业和消费者承当金融。

　　结果，俄乌冲突导致环球通胀危险快速增大。因为俄罗斯是环球紧张的能源、粮食和金属（如镍、铝、铜）等大宗商品出口大国，西方造裁力度连接增大，俄罗斯供应被逐出全国墟市，导致闭联大宗商品供应缺口进一步放大，代价进一步攀升。

　　为应对通胀压力，美联储加息势正在必行。墟市多数预期美联储5月的议息聚会除了再次加息表，还将对缩表作的确计划。环球多个经济体也一定随着参与加息队伍，导致环球金融前提收紧、投资者低落危险偏好、墟市信仰倍受进攻，环球经济金融情况将进一步恶化。

　　一方面，美国主导的宏观经济战略急速调动，将要紧膺惩环球经济苏醒。基于需求缩短、供应膺惩金融、预期削弱的三重压力，国际货泉基金结构近前预测2022年环球经济增速为3.6％，较前次预测再度下调了0.8个百分点。全国银行预测2022年环球经济增速为3.2%，较前次预测下调了0.9个百分点。纠合国贸发会预测2022年环球经济增速为2.6%，更较前次预测下调了1个百分点，且以为增速低于2021年（5.6%）的3个百分点中，有两个百分点是由俄乌冲突之前的组织性和战略性成分所致，另一个百分点才是俄乌冲突的结果。全国交易结构最新预测，因为环球经济远景黯淡，估计2022年环球商品交易量将增加3.0%，低于之前预测的4.7%，而2021年为9.8%。更值得担心的是，美联储大幅加息一朝刺破美国股市、楼市和信贷墟市泡沫，大概激励难以料念的深度经济阑珊。

　　另一方面，金融墟市将动荡不稳，发扬中国度债务违约危险上升。美联储大幅加息预期仍旧导致欧美股市延续下跌。美联储加息除了惹起其他国度股市、汇市动荡表，对发扬中国度来说，更容易激励血本表逃以及债务违约危险。2021年9月此后，发扬中国度的债券收益率无间正在上升，这是金融景遇收紧的鲜明信号。依照纠合国贸发会最新一期交易与发扬陈述，发扬中国度正在2022年估计需求3100亿美元（相当于2020岁晚表部大家债务未偿存量的9.2%）来知足表部大家债务的偿付恳求。正在一个血本活动不畅、汇率不不变和假贷本钱上升的国际情况中，新的金融膺惩波很大概把极少发扬中国度推向债务违约、发扬勾留以至阑珊的逆境。美国洪流漫灌式战略恶化环球经济金融境遇